国庆假期外盘铜期货价格创年内新高

xinwen.mobi · 发表于 2025-10-5 16:24:14

2025年国庆假期期间，外盘铜期货价格迎来显著上涨并创下年内新高，伦敦金属交易所（LME）的铜基准期货价格突破10500美元/吨，为2024年5月以来首次，纽约COMEX期铜表现更为强劲，10月4日单日大涨超3%，收于5.109美元/磅，本周累计涨幅高达7.07%，创下7月中旬以来的最大单周涨幅。此次价格上涨是多重因素共同作用的结果，且后市走势存在较大不确定性，以下是详细分析：价格上涨的核心驱动因素# 供应端：多重因素致供应紧张矿山事故与减产频发：全球多座重要铜矿出现生产问题，直接导致供应预期收紧。印度尼西亚的全球第二大铜矿Grasberg因泥石流事故停产，自由港公司预计该矿2026年铜产量将比原计划下降35%，相当于减少约26万吨供应。此外，智利EI Teniente铜矿7月发生事故，导致Coldeco公司今年产量减少3万吨；刚果（金）卡莫阿-卡库拉矿也在减产，一系列事件加剧了全球铜精矿供应偏紧的局面。同时，全球最大铜生产国智利8月铜产量同比下降9.9%，降幅远超市场预期，进一步冲击全球供应。冶炼环节受波及：铜矿供给紧张已传导至冶炼环节。全球铜精矿产量增速持续低于精炼铜，导致散单加工费长期处于每干吨40美元以下的低位。国内部分炼企因冶炼成本高于内销价格，阴极铜亏损严重，即便计入硫酸等副产品利润，亏损仍在1400-3500元/吨。因此，部分炼企计划于10月检修，预计国内精炼铜产量将环比下滑，这又进一步加剧了市场对供应的担忧。# 需求端：传统旺季与新兴领域双重提振国内需求旺季来临：国内市场步入“金九银十”旺季，9月我国铜材行业开工率整体回升，电解铜制杆与电线电缆开工率环比分别增加5.08和2.03个百分点，电网投资持续发力；铜管与漆包线开工率环比分别增加4.72和1.99个百分点，空调与电机行业需求稳健。进入10月，预计新能源汽车、电力等行业订单量将维持较高增速，其中2025年前三季度，中国新能源汽车销量同比增长33%，达到832万辆，新能源汽车单车用铜量高达83公斤，是传统燃油车的3倍以上，将持续拉动铜需求。海外需求存在增量预期：美国市场潜在需求增加可能进一步加剧铜资源争夺。尽管8月美国政府对铜精矿及精炼铜实施关税豁免，但9月美国地质调查局将铜精矿列入关键矿产清单，这可能引发美国企业后续集中抢进口。此外，AI数据中心建设也在拉动铜需求增长，全球能源转型背景下，新能源领域对铜的“结构性需求”将持续增长，预计到2030年，新能源领域铜需求占比将升至30%。# 宏观与金融因素：政策与资金面助力美联储降息注入动力：美联储降息为铜价上涨提供了宏观支撑。尽管美联储主席鲍威尔称9月降息仅为风险管理之举，但部分官员仍支持进一步下调利率。降息不仅降低持有铜等非收益资产的机会成本，还可能刺激经济增长，进一步拉动铜需求，若后续美联储继续降息，市场风险情绪有望进一步升温，从而利好铜价。市场资金推动：目前铜市场维持在一个脆弱的供给平衡状态中，全球交易所铜库存总体水平较低，这种平衡对于供求的调节能力较弱，任何可能导致平衡被打破的因素都会被市场放大。基金等资金利用供应紧张、宏观利好等因素推高铜价，多头资金掌控市场主动权，空头处于不利局面，进一步加剧了价格上涨态势。后市走势展望对于后续铜价走势，不同机构和分析师存在不同观点。看多观点：海通期货有色金属分析师袁正认为，在全球铜精矿供应偏紧的背景下，铜价仍有冲高可能。薛丽冰也表示，美联储宽松的货币政策、全球多座矿山减产、美国抢进口行为持续，以及国内电力与新能源汽车订单量大增，均将支撑铜价偏强运行，有分析师预计，2025年四季度伦铜价格运行区间为10000-12000美元/吨，沪铜主力合约有望挑战9万元大关。谨慎观点：中泰期货有色金属分析师彭定桂提醒，尽管铜矿供应紧张，但“金九银十”旺季需求整体不及预期，9月国内制造业PMI仍处于荣枯线下方，终端企业备货谨慎，电解铜库存未出现显著去化。此外，全球贸易摩擦风险未消，特朗普关税政策延续并扩展至多个领域，全球经济复苏仍显脆弱，随着铜价上涨，需求端压力将进一步凸显，不宜对铜价过度乐观。同时，Sucden Financial报告指出，中国市场参与者缺席或使未来几天市场波动加剧，且LME铜价在突破10500美元/吨后，可能受关键阻力位抑制，若精铜去库不畅，铜价可能高位回调。

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